জেনে নিন ব্যবসা মূল্যায়ণ কি এবং ব্যবসার মূল্যায়ণ পদ্ধতি সমূহ- সত্যের ছায়া

ব্যবসা মূল্যায়ন (Business valuation) হলো একটি সম্পূর্ণ ব্যবসা বা কোম্পানি ইউনিটের অর্থনৈতিক মূল্য নির্ধারণের একটি সাধারণ এবং বৈজ্ঞানিক প্রক্রিয়া। বিক্রয় মূল্য, অংশীদার মালিকানা প্রতিষ্ঠা এবং একাধিক কোম্পানি একত্রিকরণ, কর (ভ্যাট,ট্যাক্স) ইত্যাদি সহ বিভিন্ন কারণে ব্যবসার ন্যায্য মূল্য নির্ধারণ করতে ব্যবসায়িক 

মূল্যায়ন (Valuation) হলো একটি সম্পদ বা একটি ফার্মের ন্যায্য মূল্য নির্ধারণের একটি পরিমাণগত প্রক্রিয়া। সাধারণভাবে, একটি কোম্পানির নিজস্ব মূল্যায়ন করা যেতে পারে পরম ভিত্তিতে, অথবা অন্য অনুরূপ কোম্পানি বা সম্পদের তুলনায় আপেক্ষিক ভিত্তিতে।

প্রয়োজন মূল্যায়নের জন্য :

একটি ঘনিষ্ঠভাবে অনুষ্ঠিত ব্যবসার একটি সঠিক মূল্যায়ন হল একটি ব্যবসার মালিকের জন্য একটি অপরিহার্য হাতিয়ার যাতে তারা ভবিষ্যতের বৃদ্ধি এবং চূড়ান্ত রূপান্তরের পরিকল্পনা করার সময় সুযোগ এবং সুযোগ খরচ উভয়ই মূল্যায়ন করে।

ব্যবসা মূল্যায়ন পন্থা:

একটি কোম্পানির মূল্যায়ন করার জন্য তিনটি ন্থা রয়েছে : সম্পদ পদ্ধতি, আয় পদ্ধতি, এবং বাজার পদ্ধতি । প্রতিটি পদ্ধতির মধ্যে, বেশ কিছু সাধারণভাবে গৃহীত পদ্ধতি রয়েছে যা মূল্যায়নকারী ব্যবসার মূল্যায়নে নিয়োগ করতে বেছে নিতে পারে।

পন্থা র মূল্যায়ন:

একটি কোম্পানির মূল্যায়ন করার জন্য তিনটি পন্থা রয়েছে : সম্পদ পদ্ধতি, আয় পদ্ধতি, এবং বাজার পদ্ধতি।

সম্পদ পদ্ধতি : সম্পদ পদ্ধতি হল একটি মূল্যায়ন কৌশল যার মাধ্যমে ইক্যুইটি মূল্য নির্ধারণ করা হয় একটি বাজার মূল্য ব্যালেন্স শীটে

আয়ের পদ্ধতি : দুটি আয়-ভিত্তিক পন্থা রয়েছে যা প্রাথমিকভাবে ব্যবসার মূল্যায়ন করার সময় ব্যবহৃত হয়, মূলধন নগদ প্রবাহ পদ্ধতি এবং ডিসকাউন্টেড ক্যাশ ফ্লো পদ্ধতি। এইগুলো ভবিষ্যতে কোম্পানি যে পরিমাণ আয় করবে তার উপর ভিত্তি করে একটি কোম্পানিকে মূল্য দিতে পদ্ধতিগুলি ব্যবহার করা হয় ।

মার্কেট অ্যাপ্রোচ : মার্কেট অ্যাপ্রোচ হল অনুরূপ সম্পদের বিক্রয় মূল্যের উপর ভিত্তি করে একটি সম্পদের মূল্য নির্ধারণের একটি পদ্ধতি।

অ্যাকাউন্টিং জন্য শেয়ার ভিত্তিক পেমেন্ট:

একটি শেয়ার-ভিত্তিক অর্থপ্রদান হল একটি লেনদেন যেখানে সত্তা তার ইক্যুইটি উপকরণগুলির জন্য বিবেচনা হিসাবে বা সত্তার শেয়ার বা সত্তার অন্যান্য ইক্যুইটি উপকরণের মূল্যের উপর ভিত্তি করে পরিমাণের জন্য দায় বহন করে পণ্য বা পরিষেবাগুলি গ্রহণ করে৷

মূল্যায়ন এর শেয়ার :

একটি কোম্পানির শেয়ার স্টক এক্সচেঞ্জে উদ্ধৃত বা উদ্ধৃত করা যেতে পারে। যতক্ষণ শেয়ার উদ্ধৃত করা হয়, বাজারের উদ্ধৃতিগুলি প্রায়শই নির্দিষ্ট তারিখে শেয়ারের মূল্যের প্রতিনিধিত্বকারী হিসাবে নেওয়া হয়। কিন্তু একটি শেয়ারের স্টক এক্সচেঞ্জ মূল্য সবসময় কোম্পানির আর্থিক অবস্থান দ্বারা নিশ্চিত নাও হতে পারে, কারণ স্টক এক্সচেঞ্জের দাম সরবরাহ এবং চাহিদা, ব্যাঙ্কের হার, কর, রাজনৈতিক প্রভাব এবং এই জাতীয় অন্যান্য বাহ্যিক কারণগুলির দ্বারা প্রভাবিত হয়। তাই শুধু প্রাইভেট কোম্পানির শেয়ার এবং পাবলিক কোম্পানির উদ্ধৃত শেয়ারের মূল্যায়নের প্রয়োজন নেই, পাবলিক কোম্পানির উদ্ধৃত শেয়ারেরও মূল্যায়ন করতে হবে।

পদ্ধতি এর মূল্যায়ন:

শেয়ারের মূল্য নির্ধারণের তিনটি পদ্ধতি রয়েছে , যথা । : (i) অভ্যন্তরীণ মূল্য পদ্ধতি বা সম্পদ ব্যাকিং পদ্ধতি বা ব্যালেন্স শীট পদ্ধতি, (ii) ফলন পদ্ধতি বা উপার্জন ক্ষমতা পদ্ধতি এবং (iii) ন্যায্য মূল্য পদ্ধতি।

অন্তর্নিহিত মান পদ্ধতি বা সম্পদ ব্যাকিং পদ্ধতি বা ভারসাম্য শীট পদ্ধতি :

পদ্ধতিতে সম্পদ এবং দায়গুলির বর্তমান মূল্যের অনুমান এবং ব্যবসার সঠিক নেট মূল্য বা নেট সম্পদ (অর্থাৎ, সম্পদ বিয়োগ দায়) নির্ধারণ করা জড়িত যাতে শেয়ারের মূল্যকে নেট মূল্য হিসাবে দেওয়া যায়।

মান এর শেয়ার = নেট মূল্য/সংখ্যা এর শেয়ার

নেট মূল্য নির্ধারণের জন্য আর্থিক অবস্থানের বিবৃতিতে উপস্থিত সমস্ত ক্রেডিট ব্যালেন্স সাবধানে অধ্যয়ন করা উচিত যাতে জমাকৃত মুনাফা এবং রিজার্ভ দায় বা বিধান হিসাবে বিবেচিত না হয়।

একইভাবে, সমস্ত কাল্পনিক সম্পদ (যেমন প্রাথমিক খরচ, শেয়ার ইস্যুতে ছাড় এবং ডিবেঞ্চার ইস্যুতে ছাড় ইত্যাদি) বাদ দেওয়া উচিত। কিন্তু নিট মূল্য নির্ধারণের জন্য সদিচ্ছা এবং বিনিয়োগ অন্তর্ভুক্ত করতে হবে। যাইহোক, নিট মূল্য নির্ধারণের জন্য সম্পদের বর্তমান বাজার মূল্য বিবেচনা করা উচিত। আর্থিক অবস্থানের বিবৃতিতে প্রকাশ করা হয়নি এমন সম্পদ এবং দায়গুলি অন্তর্ভুক্ত করার জন্য বিশেষ যত্ন নেওয়া উচিত।

যেখানে ইক্যুইটি এবং প্রেফারেন্স শেয়ার উভয়ই আছে, সেখানে কোম্পানির প্রবন্ধে থাকা বিধানের রেফারেন্স দিয়ে মূল্যায়ন করা হবে। যদি উভয় প্রকারের শেয়ার একই সুবিধা ভোগ করে এবং লিকুইডেশনের অধিকার পায়, তাহলে মোট শেয়ারের সংখ্যা (ইক্যুইটি এবং পছন্দ উভয়) দ্বারা ভাগ করলে নেট মূল্য শেয়ার প্রতি মূল্য দেবে। অন্যান্য ক্ষেত্রে, অগ্রাধিকার শেয়ারহোল্ডারদের প্রদেয় পরিমাণ নেট মূল্য থেকে বাদ দেওয়া উচিত এবং ইক্যুইটি শেয়ারের সংখ্যা দিয়ে ভাগ করলে ব্যালেন্স প্রতি ইক্যুইটি শেয়ারের মূল্য দেবে।

যেখানে সম্পূর্ণ এবং আংশিকভাবে প্রদত্ত ইক্যুইটি শেয়ার রয়েছে, সেখানে আংশিকভাবে অর্থপ্রদত্ত শেয়ারের উপর কল না করা পরিমাণ মোট নেট সম্পদের সাথে ধারনাগত কল হিসাবে যোগ করা উচিত, এইভাবে ধারণাগতভাবে সমস্ত আংশিক পরিশোধিত শেয়ারগুলিকে রূপান্তরিত করে যা সম্পূর্ণরূপে পরিশোধিত শেয়ার নয়, ইক্যুইটি শেয়ারের জন্য সম্পদ ব্যাকিং এ পৌঁছেছে এই পদ্ধতিতে ইক্যুইটি শেয়ারের মোট সংখ্যা দিয়ে ভাগ করলে (আংশিকভাবে প্রদত্ত এবং সম্পূর্ণ পরিশোধিত উভয়ই) প্রতিটি সম্পূর্ণ পরিশোধিত শেয়ারের মূল্য দেবে। প্রতিটি আংশিক প্রদত্ত শেয়ারের মূল্য এখন প্রতিটি সম্পূর্ণ পরিশোধিত শেয়ারের মূল্য থেকে অপরিশোধিত পরিমাণ বাদ দিয়ে সহজেই নির্ণয় করা যেতে পারে।

যেখানে বিভিন্ন মূল্যের ইক্যুইটি শেয়ার রয়েছে (যেমন, 10 টাকার 1,000 শেয়ার প্রতিটি সম্পূর্ণ পরিশোধিত এবং 8 টাকার 1,000 শেয়ার প্রতিটি সম্পূর্ণ পরিশোধিত), পরিশোধিত ইক্যুইটি মূলধনের মোট পরিমাণ দ্বারা ভাগ করলে ইক্যুইটি শেয়ারের জন্য মোট সম্পদ ব্যাকিং ( এবং মোট শেয়ার সংখ্যা দ্বারা নয়) প্রতিটি টাকার মূল্য দেবে। পরিশোধিত মূলধনের 1. যখন একে প্রতিটি শ্রেণীর শেয়ারের প্রকৃত পরিশোধিত মূল্য দ্বারা গুণ করা হয়, তখন সেই শ্রেণীর শেয়ারের অন্তর্নিহিত মূল্য বেরিয়ে আসবে।

ফলন পদ্ধতি

এই পদ্ধতির অধীনে মুনাফা শেয়ারের মূল্য নির্ধারণ করে। মূল্যায়ন করা যেতে পারে (ক) নিয়োজিত মূলধনের প্রত্যাশিত রিটার্নের ভিত্তিতে অথবা খ) প্রত্যাশিত ভবিষ্যতের লভ্যাংশের ভিত্তিতে।

মূলধনের রিটার্নের ভিত্তিতে:

যখন এই ভিত্তিটি গৃহীত হয়, নিয়োজিত মূলধনের উপর রিটার্নকে শেয়ারের মূল্য দেওয়ার জন্য স্বাভাবিক হারের সাথে তুলনা করা হয়:

মূলধনের উপর রিটার্নের হার/রিটার্নের সাধারণ হার x শেয়ার প্রতি পরিশোধিত মূল্য

(Rate of return on capital/Normal rate of return x paid up value per share)

মূলধন ফেরতের হার নিম্নরূপ গণনা করা হয়:

মুনাফা অর্জিত/মূলধন নিযুক্ত x১00

(Profit Earned/Capital Employed x 100)

"অর্জিত মুনাফা" মানে ডিবেঞ্চার সুদ এবং অগ্রাধিকার লভ্যাংশ কাটার আগে কিন্তু আয়কর চার্জ করার পরে লাভ। "নিয়োজিত মূলধন" এর মধ্যে রয়েছে শেয়ার মূলধন (ইক্যুইটি এবং পছন্দ উভয়ই), দীর্ঘমেয়াদী ঋণ এবং বিনামূল্যের রিজার্ভ। কিছু কর্তৃপক্ষ নিযুক্ত মূলধন থেকে বিনিয়োগ এবং অর্জিত মুনাফা থেকে তাদের আয়ের মতো অ-বাণিজ্য সম্পদ বাদ দিতে পছন্দ করে।

লভ্যাংশের ভিত্তিতে:

যখন এই ভিত্তিটি গৃহীত হয়, তখন শেয়ারের মূল্য নির্ণয় করার জন্য নিম্নলিখিত পদক্ষেপগুলি নেওয়া হবে: (ক) ইক্যুইটি লভ্যাংশের জন্য উপলব্ধ প্রত্যাশিত মুনাফা আনুমানিক ভবিষ্যত রক্ষণাবেক্ষণযোগ্য মুনাফা, আয়কর, অগ্রাধিকার লভ্যাংশ এবং রিজার্ভে স্থানান্তর কেটে গণনা করা হয়।

(b) লভ্যাংশের প্রত্যাশিত হার নিম্নলিখিত সূত্র দ্বারা গণনা করা হয়-

ইক্যুইটি লভ্যাংশ/প্রদত্ত মূলধন x ১০০ এর জন্য প্রত্যাশিত মুনাফা উপলব্ধ

(Expected profit available for equity dividend/Paid-up Capital x 100)

লভ্যাংশের প্রত্যাশিত হার গত কয়েক বছরে প্রকৃতপক্ষে দেওয়া লভ্যাংশের ভিত্তিতেও গণনা করা যেতে পারে।

এখন, প্রতিটি ইক্যুইটি শেয়ারের মূল্য নিম্নলিখিত সূত্র দ্বারা গণনা করা যেতে পারে-

লভ্যাংশের প্রত্যাশিত হার/রিটার্নের স্বাভাবিক হার x পরিশোধিত মূল্য শেয়ার প্রতি

(Expected rate of dividend/Normal rate of return x paid-up value per share).

মূলধনের রিটার্ন বা প্রত্যাশিত লভ্যাংশের ভিত্তিতে মূল্যায়ন করা উচিত কিনা তা নির্ভর করবে জড়িত শেয়ারের সংখ্যার উপর। মূলধনের ভিত্তিতে রিটার্ন সঠিক হয় যখন শেয়ারের একটি বড় ব্লক জড়িত থাকে কারণ এই ক্ষেত্রে শেয়ারহোল্ডার কোম্পানির কাজের উপর প্রভাব ফেলতে পারে।

লভ্যাংশের ভিত্তি সঠিক যখন জড়িত শেয়ারের সংখ্যা কম হয় কারণ এই ক্ষেত্রে শেয়ারহোল্ডারকে শুধুমাত্র বোর্ডের সুপারিশ অনুযায়ী লভ্যাংশ দিয়ে নিজেকে সন্তুষ্ট করতে হবে।

ন্যায্য মূল্য পদ্ধতি

কিছু কর্তৃপক্ষের দৃষ্টিভঙ্গি যে অভ্যন্তরীণ মান বা ফলন মান উভয়ই সঠিক মূল্যায়নের পদ্ধতি দ্বারা সঠিক নয় অভ্যন্তরীণ এবং ফলন মানগুলির মধ্যে একটি গড় গ্রহণ করা। এটিকে "ন্যায্য মূল্য" হিসাবে উল্লেখ করা হয় যা একটি শেয়ারের মূল্যের অভ্যন্তরীণ বা ফলন মূল্যের চেয়ে ভাল ইঙ্গিত দেয় বলে মনে করা হয়। সূত্রটি হল-

অন্তর্নিহিত মান+ফলন মান/২

Intrinsic value+Yield value/2

এই উদ্দেশ্যে ফলন মূল্য মূলধনের উপর রিটার্নের ভিত্তিতে বা ভবিষ্যতে রক্ষণাবেক্ষণযোগ্য লভ্যাংশের ভিত্তিতে নেওয়া যেতে পারে।

সমস্যা

এবিসি কোম্পনির  31 ডিসেম্বর, 20X7 তারিখ এর ব্যালেন্স শীট নিম্নরুপ:

মূলধন এবং দায়	পরিমাণ (টাকা)	সম্পত্তি এবং সম্পদ	পরিমাণ (টাকা)
শেয়ার  মূলধন (100,000 শেয়ার @10 টাকা)	1,000,000	শুভবুদ্ধি	30,000
10% preference শেয়ার মূলধন	200,000	জমি ও ভবন	150,000
জেনারেল রিজার্ভ	50,000	উদ্ভিদ এবং যন্ত্রপাতি	700,000
পরিশোধযোগ্য হিসাব	100,000	হিসাব গ্রহণযোগ্য	320,000
ট্যাক্সেশন সংচিতি (Taxation reserve)	10,000	ইনভেন্টরি	170,000
লাভ এবং ক্ষতি হিসাব	40,000	শেয়ার ডিসকাউন্ট	10,000
		নগদ ব্যাংক এ	20,000
মোট	1,400,000	মোট	1,400,000

 

সুনামের মূল্য ছিল ৫০,০০০ টাকা, জমি ও ভবনের মূল্য ছিল ১,৩০,০০০ টাকা এবং যন্ত্রপাতির মূল্য ছিল ৬,৫০,০০০ টাকা।ব্যবসায়িক দেনাদারদের মধ্যে ২০,০০০ টাকা খারাপ বলে বিবেচিত হয়।

সম্পদ-ভিত্তিক পদ্ধতি বা অন্তর্নিহিত মূল্যের অধীনে সাধারণ শেয়ারের মূল্য খুঁজে বের করুন পদ্ধতি

সমাধান: 1

নেট মূল্য = {মোট সম্পদ এ বাজার মান বাদ কাল্পনিক সম্পদ (প্রাথমিক খরচ, খরচ ডিবেঞ্চার ইস্যু করার) কম মোট দায়}

হিসাব এর নেট মূল্য

		পরিমাণ (টাকা)
সুনাম		50,000
জমি এবং ভবন		১,৩০,০০০
উদ্ভিদ এবং যন্ত্রপাতি		6,50,000
হিসাব প্রাপ্য (3,20,000 - 20,000)		3,00,000
ইনভেন্টরি		1,70,000
নগদ ব্যাংক এ		20,000
মোট সম্পদ		13,20,000
বিয়োগ: মোট দায়:
অ্যাকাউন্ট পরিশোধযোগ্য	১,০০,০০০
বিধান জন্য ট্যাক্সেশন	10,000	1,10,000
মোট মূল্য		12,10,000
বিয়োগ প্রিফারেন্স শেয়ার		2,00,000
শেয়ার ভ্যালুয়েশন মোট মূল্য		10,10,000